日期：2025-06-25 19:23:01
21世纪经济报道记者 黄子潇 香港报道
距香港《稳定币条例》生效仅一月有余，发行机构的一举一动皆牵动着市场。
港元稳定币是一种基于公链并与港元 (HKD) 1:1挂钩的加密货币。去年7月，香港金管局公布首批三家稳定币发行人名单，包括圆币创新科技有限公司（圆币科技子公司），京东币链科技(香港)有限公司，以及渣打银行(香港)、安拟集团、香港电讯组成的联合体。
与拥有互联网大厂背景、国际大型银行背景的其他两家发行人相比，创立于2021年圆币科技是一家年轻的公司，最初主要从事支付业务，在展业中注意到了稳定币的应用潜力。
数据显示，截至今年5月末，全球稳定币总市值达到2500亿美元，在过去五年间增长了10倍有余。
圆币科技有着web3、数字支付、持牌交易所背景，由香港金管局前总裁陈德霖创立并担任董事会主席，董事会成员来自HashKey集团、众安国际、红杉中国等机构，核心管理层则融合了互联网大厂和传统银行等背景。
近日，21世纪经济报道在香港专访了圆币科技行政总裁刘宇（Rita Liu）。在加入圆币科技前，她曾在支付宝和英国持牌虚拟货币公司Mode 担任要职。
刘宇表示，过去的一年里，圆币与金管局探讨了许多监管层面的内容，同时就应用场景、商业策略等方面做了深入研究。
稳定币发行有着较为清晰的商业模式，主要收益来自于底层资产的利息。她表示，圆币会从跨境支付、持牌交易所、RWA三个场景切入市场。由于香港未来只有合规稳定币才可以面向大众，凭借合规性即可获取一些市场份额。
此外，《稳定币条例》为多币种稳定币留出了空间。刘宇表示，虽然圆币从港元开始布局，但未来希望能够发行其他币种的稳定币。同时，圆币也将对RWA领域做一些布局。
圆币科技行政总裁刘宇（Rita Liu）
拟从三个应用场景切入市场
21世纪经济报道：《稳定币条例》即将在8月1日生效，圆币科技在稳定币发行上有何最新进展？
刘宇：圆币创新科技是首批纳入香港金管局稳定币发行人沙盒的三家机构之一。在过去的一年里，我们与金管局探讨了许多关于监管框架方面的内容，同时，我们还应用场景、商业策略等方面做了深入研究。
在8月1日《稳定币条例》生效后还有几个步骤，一是金管局发布监管框架，再之后是正式发牌，具体时间尚未确定。
21世纪经济报道：请介绍圆币科技的股东情况。我们注意到圆币中有来自Hashkey、众安国际等机构的董事，它们可以为稳定币业务提供哪些支持？相较其他2家互联网和银行背景的发行人，圆币在相关业务上有何积累？
刘宇：圆币科技是一家成立于2021年的初创公司，由香港金融管理局前总裁陈德霖先生出任董事会主席，也得到了许多行业内知名的参与方和投资人的支持。我们是香港最早的合规稳定币倡议者之一，成立以来一直与监管保持密切沟通。
从我们的股东结构中可以看出，整个web3的各个环节均有布局，可以在业务上形成合力。例如HashKey拥有香港虚拟资产交易所牌照，众安旗下的众安银行可为稳定币发行方提供储备银行服务。各方协力，可以将传统web2企业真正链接到web3金融（区块链金融等）上，产生更多的价值。
除了稳定币发行外，我们是香港金管局下面唯一拥有储值支付工具牌照可做B2B支付的公司。我们也有一个2023年年底开业的支付业务（圆币钱包），在场景和企业客户上有一定的积累，届时我们发行稳定币后可以从这个角度切入。
此外，我们的核心管理团队融合了各个背景的成员，有来自于互联网金融大厂的；也有来自于传统银行的，可以为合规风控提供经验。许多核心成员也有着web3的经验，因为稳定币连接了法币世界跟数币世界，所以必须要能够说“两个世界的语言”。
21世纪经济报道：稳定币发行人的商业模式和盈利模式如何？哪些节点能够为发行方带来利润？
刘宇：发行人的商业模式并不复杂。合规发行需要做好包括保证安全性、做好底层资产的管理、确保足额抵押或超额抵押的几件事，再通过智能合约技术发行。用户给发行人一个法币，发行人给用户一个稳定币，这是一个清晰简单的商业模式。
收益方面，主要来自于底层资产所产生的利息。法案也有表述，稳定币储备资产产生的利息归发行方所有。
21世纪经济报道：预计首批业务落在哪些场景？
刘宇：我们会从三个应用场景去切入。
第一，最重要就是跨境贸易和跨境支付。香港作为贸易中心，非常多的外贸公司和支付公司有着使用合规稳定币的需求。
第二，香港持牌的虚拟资产交易所。虚拟资产交易非常需要稳定币的参与，我们希望把交易对（Trading Pair）放到这些持牌交易所上。
第三，香港的RWA（现实世界资产代币化）。不管是金融资产还是实体资产的资产代币化，资产上链后资金也要上链才能完成闭环。资产代币化后需要在链上交易，那就会用到稳定币。我们也在正在做RWA方面的布局。
合规性和多币种将带来增量
21世纪经济报道：去年你曾表示，港元稳定币不去跟美元稳定币抢市场。目前USDT、USDC等美元稳定币占据了90%的市场份额，若不去做竞争的话，如何提升使用率？
刘宇：我的观点是现有市场已经相当庞大，但是从长远来看，这个市场还可以更大，还有很多增量尚未进入。
例如在香港，当监管文件一经发布，我们觉得会有大量的传统资金、传统企业会开始使用稳定币，因此我们其实不用去竞争，也会有大量的增量。
另一方面，当市场上当你有不同的稳定币流通的时候，用户也需要做出选择。有两点原因。第一，香港未来只有合规稳定币才可以面向大众，凭借合规性，我们可以获取一些市场份额。第二，香港的稳定币条例没有限制币种。用户可能也有不同币种上的需求。虽然我们从港元开始，但是接下来肯定希望能够发行其他币种的稳定币。
21世纪经济报道：除香港以外，圆币是否有在全球各地发行稳定币的想法？
刘宇：稳定币的业务其实它本身就是非常的全球化，需要搭建的能力也是全球化的。例如，如果香港以外的付款方想找到我们发行的稳定币，我们就需要发展一些当地的平台或者合作方，共同建立生态。至于我们会不会去别的地方发行，要看未来的需求，我们现在聚焦香港。
21世纪经济报道：美元稳定币常备解读为美元体系的延伸，是布雷顿森林体系的数字化升级。那么发行稳定币对港元和香港的地位有何影响？
刘宇：美国参议院在6月17日通过了《GENIUS法案》 ，其推行稳定币主要有技术创新、提升美元地位、创造美债需求三个方面的原因。
香港也有着自身的定位和布局，港元稳定币对一些本地场景非常的有意义，例如资本市场、零售场景等，也可以在虚拟资产市场和传统金融市场的链接上扮演重要的角色。如果在监管同意的情况下，未来还可以在香港发展离岸人民币稳定币。
21世纪经济报道：据你观察，目前稳定币结算方式是否已经在香港流行？
刘宇：我们发现在贸易领域，尤其是中国香港出口到发展中国家和欠发达地区的出口商或者进口商，越来越多地使用稳定币进行跨境结算。原因很简单，这些地方传统金融体系本身不够发达，稳定币帮助他们从落后的方式跨越到了区块链方式。
跨国贸易行业已经对稳定币很熟知，但大家都在等待一个香港合规的稳定币，这样用得会更放心。
21世纪经济报道：稳定币对于过去以基于“swift+银行体系”的跨境支付方式是一个重大变革。稳定币单笔汇款成本大概下降了多少？
刘宇：据一些研究报告总结，稳定币结算可以将跨境结算的成本降低30%，速度提高40%，但这是平均的数字，因为传统支付到欧洲、到美国、到南美、非洲的速度是不一样的。结算的速度一旦快了，资金的利用率就会提高，经济运转的效率就会提高。
21世纪经济报道：去中心化的支付方式有央行数字货币（CBDC）和稳定币两种不同的方案。您认为两者有冲突还是可以互补？
刘宇：我认为两者互补和共存。每个地区的策略不同，美国表态不会发央行数字货币，比较聚焦稳定币。但我认为在香港两者可以共存。央行数字货币可以作为批发性数字货币，可以用于完成大型机构之间的结算。而稳定币更多面向零售、大众场景。
21世纪经济报道：稳定币在发行端可能存在哪些风险？对于“脱锚”“挤兑”等有何风控手段？
刘宇：包括流动性风险、技术风险、法律风险等。“脱锚”的风险属于流动性风险，发行方需要在生态建设上做好布局，这在监管法案中有明确的方向指引。另一方面是技术风险，发行和销毁的过程要保证安全性；第三个是法律风险，需要做好反洗钱工作。
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